V reakci začali investoři snižovat sázky na uvolnění měnové politiky. Chvílemi se FRA 3x6 sazba dokonce dostala nad tříměsíční Pribor sazbu. Po otestování úrovně pod 23,4 EUR/CZK koruna ve zbytku týdne směřovala k 23,5 EUR/CZK – stále dost silné hodnotě odtržené od ekonomických fundamentů. Navzdory posunu očekávání ohledně českých měnových podmínek jestřábím směrem se úrokový diferenciál vůči eurozóně ztenčil, jelikož s ohledem na silnou jádrovou inflaci v eurozóně trh navýšil očekávanou finální výši depozitní sazby ECB k 4 %. Přesto je ale úrokový diferenciál vůči eurozóně (aktuálně okolo 2,3 p.b. vs. 3,0 p.b. v lednu) pro investory patrně dostačující, především pak v kombinaci s odhodláním ČNB korunu případně bránit.

V posledních dnech z české ekonomiky dorazila data, kterým chyběl jestřábí podtón (HDP a mzdy). Dle zpřesněného odhadu ekonomiku v 4Q22 stáhl dolů především pokles spotřeby domácností na pozadí meziročně nižších reálných mezd o 6,7 %. Jedná se však o pohled do minulosti a trh se bude soustředit především na data popisující aktuální stav ekonomiky. Ten poskytne inflace za únor, jež ČSÚ zveřejní v pátek. S cenami energií víceméně na cenových stropech se lednový proinflační impulz opakovat nebude; trh je nastaven na meziměsíční růst inflace o 0,5 % proti 6,0 % v lednu. Důležitý ale bude vývoj jádrové inflace, která podle nás navzdory očekávanému zvolnění meziročního růstu z 12,3 % na 11,8 %, setrvá z meziměsíčního pohledu robustní.

Dorazí také měsíční report z amerického trhu práce, od kterého se ale nečeká opakování silného lednového výsledku a růst pracovních míst měl dosáhnout na 215 proti předchozím 517 tisícům. Pokud nedojde k přestřelení analytických odhadů, potom jak v ČR tak i USA či eurozóně bude v příštích dnech chybět nový impulz k dalšímu posunu očekáváných sazeb vzhůru

Autor: David Vagenknecht, analytik Raiffeisenbank