Že se české měně nemůže dařit v období kolapsu (ač dočasnému) světové ekonomiky, není žádným překvapením. Nejisté vyhlídky motivují investory stahovat kapitál ze všech pozic, které nepovažují za skálopevné, a bouři chtějí přečkat v bezpečných přístavech. Koruna takovým přístavem nikdy nebyla a stále není. Graf jejího kurzu k euru tak již před týdnem připomínal odrazový můstek pro adrenalinové motorkáře a k dnešnímu dni se již stal tak strmým, že by jej motorka ani nevyjela. Stejným vývojem si sice procházejí i srovnatelné měny, tedy polský zlotý a maďarský forint, nicméně jejich oslabování má poněkud nižší intenzitu. Jedná se tak o dědictví měnových intervencí ČNB, které v roce 2017 skončily masivními objemy korun držených zahraničními spekulanty. Právě ty nyní houfně jímá přesvědčení, že v nejbližší době na koruně mnoho nevydělají, a jejími výprodeji pak tlačí na kurz.

V nadcházejícím týdnu přijde celá sada dat, která by za normálních okolností pro korunu mohla být zajímavá. Jedná se o „měkké“ ukazatele ekonomické aktivity, jako jsou průzkumy spotřebitelské důvěry či indexy nákupních manažerů, z partnerských zemí. Momentálně je ovšem celkem jasné, že všechny naberou stejný směr – dolů. Aby tak měly potenciál hnout s kurzem, musely by překvapit extrémně strmým propadem. Naopak ve prospěch koruny by hrál případný obrat v boji proti viru Covid-19, nicméně objevení účinné vakcíny v týdenním kalendáři bohužel není a koruna tak zřejmě zůstane slabá. 

Pomoct by jí podle nás mohla Česká národní banka, jejíž rada zasedá ve čtvrtek. Trhy od ní očekávají razantní snížení základní sazby, a ačkoliv my s tímto názorem obecně souhlasíme, předpokládáme pohyb „pouze“ o 50 bazických bodů, zatímco trh by šel i dále. Podle nás ovšem bankéři uznají, že značnou část měnového uvolnění za ně již odpracovala právě slabá měna. Zároveň považujeme za pravděpodobné, že ČNB alespoň rétoricky korunu podpoří proti choutkám spekulantů implicitní výhrůžkou devizových operací, kterými zabrání prudšímu oslabení.

Autor: Vít Hradil, analytik Raiffeisenbank