Přejít k hlavnímu obsahu
Týdenní výhled (13. ledna - 17. ledna)
Patria Finance přináší výhled na následující týden.

Ve Washingtonu v nejbližších dnech dojde k podpisu první fáze obchodní dohody mezi USA a Čínou. Ačkoli by mělo jít o formalitu, bude to bez pochyby velice sledovaná událost. Z tržního pohledu už tu nejsou vážné pochybnosti, že by se celá věc mohla na poslední chvíli ještě nějak zvrtnout, spíše se rozebírá faktický obsah smlouvy, který zatím není znám. Pokud dojde ke zveřejnění, zajímavá bude například pasáž o čínském závazku na dovoz americké zemědělské produkce, jehož objem vypadá příliš vysoký.

Vzhledem k euforii z obchodního příměří možná bude část trhu sázet i na zlepšování makroekonomických dat, jenže na to je podle nás ještě brzy. Vyjde například čínský maloobchod a průmysl, ale tam se ještě zrychlování nepředpokládá. HDP by se pak měl držet 6procentního tempa.

Důležité určitě budou také signály z USA. Tamní průmysl zatím moc radosti nedělá a v příštích dnech dostaneme indikace aktivity v New Yorku a Filadelfii. Nějaké podstatné zlepšení by bylo spíše překvapením. Naopak maloobchod by po slabším listopadu měl vykázat relativně pěkný nárůst tržeb.

Problematika Íránu byla jednoznačně na ústupu už minulý týden. Aby téma znovu začalo působit na trhy, muselo by dojít k nové eskalaci.

Mimo podpis obchodní dohody bude hlavní událostí tohoto týdne start americké výsledkové sezóny za 4Q19. Ne že by to trhu nějak vadilo, ale bezbřehý optimismus ze začátku loňského roku, který počítal ve 4Q19 až s více než 10% meziročním odrazem korporátních zisků, postupně v průběhu roku ochlazoval až na aktuálních -1,6 % yoy! Z odrazu tak nakonec není nic a rok 2019 nejspíš dostane tečku v duchu předešlých tří kvartálů, a sice, realita pravděpodobně lehce předčí dosti pesimistické odhady.

Nic naplat, trh se bude stejně dívat dopředu. Největší váhu tedy budou mít výhledy pro 1Q20/FY20, které by měly být určujícím faktorem pro následnou tržní reakci. Z pohledu tržních očekávání pro rok 2020 je situace dosti podobná loňsku. Počáteční pozvolný odraz (kolem +4 % yoy pro 1H20) by měla koncem roku vystřídat zuřivá konjunktura, která by měla i díky nízké srovnávací základně dotáhnout růst korporátních zisků
až k +14 % yoy.

A tak se, podobně jako loni, nemůžeme ubránit dojmu, že se trh nechává trochu unést. Obzvláště podíváme-li se na tržby, které by měly letos růst jen zhruba 5% tempem. Veškerá tíha tak zůstává na bedrech marží, kterým se z historických maxim bude růst jen obtížně. Valuace přitom na rozdíl od loňska moc prostoru pro další pohyb vzhůru nemají.

Co se týče 4Q19, silný závěr roku mají za sebou především utility, komunikace, ale i banky. Nedařilo se naopak automobilkám, energetice, nebo průmyslu. To samé platí i pro polovodiče, které ale už od léta vzhlížejí k novému cyklu.

První týden výsledkové sezóny bude tradičně patřit bankám, reportuje kompletní velká šestka (C, JPM, WFC, BAC, GS, MS) a několik dalších jen o málo menších jmen. Mimo to nás budou zajímat zejména výsledky největší americké zdravotní pojišťovny UnitedHealth Group.

Datum vytvoření: 13/01/2020
Patria Finance
komentáře
Rekordní zájem o státní dluhopisy Jen v dubnu se MF podařilo na trhu prodat dluhopisy za 252 mld. korun a vedle zí... Petr Dufek Makroekonom
Profile picture for user Petr Dufek
Jak dopadne bitva „jihu proti severu“ o záchranný fond EU? Zdá se ovšem, že na severu Evropy nový návrh narazí. Hlasy proti zaznívají z Niz... Jan Bureš Hlavní ekonom Patria Finance
Profile picture for user Jan bureš
Propadlo české HDP více než německé? Investoři se v tuto chvíli zjevně dívají za mizerná aktuální čísla a věří, že dí... Jan Bureš Hlavní ekonom Patria Finance
Profile picture for user Jan bureš
nepřehlédněte