Tento týden zasedá ČNB, od které trh s převahou čeká další zvýšení úrokových sazeb. Podle nás je to velmi reálná možnost, ale nevylučujeme ani odložení tohoto kroku na další jednání. Koruna není na téma tak citlivá jako dříve a odchylky v načasování růstu sazeb by ji proto nemusely příliš ovlivnit.

Nadále spatřujeme riziko, že trh bude nahlížet na nová makrodata optikou svého momentálního sentimentu. Hrozí tedy, že čísla snadněji zklamou, než nadchnou. Před důležitými statistikami tohoto týdne je na to dobré pamatovat.
 
Index ISM by ještě mohl být relativně "bezpečný", neboť se nachází hodně vysoko a má dobrou šanci se udržet. U pátečního reportu z trhu práce USA je však docela důležité, aby příliš nepřekvapil ani jedním směrem. Zatímco horší data by podpořila obavy ze zpomalování ekonomiky, příliš dobrá mohou vrátit na scénu strach z agresivního Fedu. Zvlášť to hrozí poté, co jsme se od některých centrálních bankéřů dozvěděli, že pokles akcií zatím zdaleka není důvod ke změkčení měnověpolitických plánů.

Ve světle italského rozpočtového tématu bude zajímavý údaj o HDP této země za 3Q. Potvrzení relativně slabé dynamiky může (znovu) upozornit na nereálnost vládních plánů. Na druhou stranu, trhy Itálii v posledních dnech jako by vůbec neřešily.

V korporátní sféře je nadále tématem číslo jeden probíhající výsledková sezóna za 3Q18. Minulý týden byl připomínkou, že trh je v tuto chvíli velmi náročný. Stačí tak jen malé zaváhání a akcie záhy nabírají rychlý spád. Důkazem budiž např. páteční reakce na celkem solidní výsledky Googlu. 

Dále je zřejmé, že investoři již přesouvají pozornost od +23 % letošního růstu zisků k citelné deceleraci v příštím roce (aktuálně +11 % yoy). Ta je patrná zejména na tržních očekáváních pro 1H19, která během výsledkové sezóny postupně klesají až k aktuálním cca +7 % yoy. Otazníky se množí kolem globálního hospodářského růstu v příštím roce, ale také kolem udržitelnosti rekordních korporátních marží. Do těch v příštím roce výrazněji promluví ceny výrobních vstupů, cla, mzdy a také úrokové sazby.

Tento týden je vůbec nejnabitějším z celé výsledkové sezóny, volatilita tak může být opět značná. K USA se plnou parou přidá i Evropa, kde budeme s napětím čekat zejména na výsledky bankovního sektoru. Dnešní výkop od HSBC vyznívá dobře.    
 
V USA budou v centru pozornosti poslední dvě supertěžké váhy IT sektoru. Především Facebook bude mít zítra co napravovat. Poslední oznámení vedlo k prudkému přecenění očekávání ohledně budoucího růstu.  Výhled se nejspíš výraznějších změn nedočká, ale dostupné uživatelské statistiky za 3Q18 doposud vyznívaly spíše povzbudivě.

Druhým ostře sledovaným oznámením bude samozřejmě Apple. Apple doposud odolával výprodejům v IT sektoru až nečekaně dobře. V oznámení za F4Q18 ovšem spatřujeme riziko spojené s Čínou. Pod výhledem pro F1Q19 se zase může paradoxně nepříjemně podepsat iPhone XR, který podle všeho skýtá velice lákavý kompromis mezi malou obětí stranou technických specifikací a velkou úsporou v peněžence majitelů (ve srovnání s top-modely XS a XS Max). Výsledný produktový mix by tak mohl zbrzdit nárůst průměrné prodejní ceny, která byla během uplynulého roku hlavním tahounem rostoucích tržeb.

Třetí velké jméno, jehož výsledky budou pod drobnohledem trhu, je nepochybně průmyslový konglomerát General Electric. Na této frontě nás bude zajímat zejména další osud divize Power, plány managementu na snížení zadlužení a potažmo prodej dceřinky Baker Hughes. 

Výrobce serverů IBM oznámil akvizici vývojáře open-end software Redhat za 34 mld. USD (cca 1,5 mld. USD však tvoří čistý dluh Redhat). Vzhledem k páteční zavírací ceně se jedná o 65% prémii, což rozhodně není málo. Nicméně cena 190 USD za akcii je jen kousek nad vrcholem, jehož akcie Red Hat dosáhly v červnu tohoto roku. Akcionáři softwarové společnosti tak můžou být spokojeni, jelikož jim byla vrácena veškerá ztráta tohoto roku. Co se týče akcionářů IBM, tady je situace o poznání komplexnější. Management sází na synergie tržeb při budování cloudového byznysu, nám to však trochu připadá, že spíš už neví, kam z konopí. Staré divize se plácají na místě a těm novým se nedaří pořádně nastartovat. Když si k tomu přičteme o více než polovinu vyšší dluh v době rostoucích úrokových sazeb a pozastavení programu zpětného odkupu akcií, není akcionářům IBM úplně co závidět.