Částečně je to dáno velký propadem akcií ke konci roku 2018. I kdybychom se však dívali na zisky rizikových aktiv od listopadu nebo října 2018, jsou stále úctyhodné. Pravým důvodem tržního optimismu je rychlý pokles bezrizikových výnosů, který souvisí s obratem v politice amerického Fedu. Ten v končícím roce nejprve zcela ukončil cyklus utahování úrokových sazeb a potom se hned třikrát rozhodl sazby preventivně snížit. Dlouhé americké výnosy proto poklesly v průběhu tohoto roku o více než jeden procentní bod. To byl hlavní důvod, proč šla nahoru nejen atraktivita amerických akcií, ale i širšího spektra rizikových aktiv.

Rok 2020 ovšem bude jiný. Od centrálních bank již podporu čekat nelze a investoři navíc už v dnešních cenách do značné míry počítají s ústupem obchodního napětí a s relativně předvídatelným brexitem (a ten se může v příštím roce ještě bez problémů zkomplikovat).

Trhy budou muset proto hledat pozitivní hnací motory jinde. Klíčové nakonec bude, zda se postupný pokles globálního napětí přetaví v rychlejší globální růst. A zásadní bude sledovat ty ekonomiky, které na vysoké obchodní napětí v roce 2019 doplácely nejvíce - tedy zejména Německo a Čínu. Je to stabilizace německého průmyslu a lepší čísla z Číny, které teoreticky mohou trhům pomoci v roce 2020 ještě o něco výše.