Přejít k hlavnímu obsahu
Další snížení sazeb ČNB na spadnutí
Už příští čtvrtek bude centrální banka znovu rozhodovat o snížení její hlavní úrokové sazby. Na rozdíl od předchozích dvou jednání, kdy celkem repo sazbu ČNB srazila o 125 základních bodů na aktuální jedno procento, se budou centrální bankéři rozhodovat nad regulérní prognózou, o jejímž vyznění lze samozřejmě jen spekulovat. ČNB totiž prozatím nijak nenaznačila, s jak hlubokým a dlouhým propadem ekonomiky vlastně „počítá“. Nedávné komentáře o čtyř až pětiprocentním poklesu jsou nejspíše už pasé, a proto samotná prognóza bude tentokrát ostřeji sledovaným výstupem než kdykoliv jindy.

Bankovní rada však nebude mít k dispozici pouze výstupy modelu, ale i první březnová čísla z reálné ekonomiky, na kterých se ukáže, jak si vedl průmysl, stavebnictví, obchod (včetně toho zahraničního) po zavedení nouzového stavu, respektive po zneprůchodnění hranic. Budou to výsledky, které zastíní i ty z konce roku 2008, kdy světovou ekonomiku zachvátila finanční krize. Na rozdíl od minulosti však budou v první řadě odrážet dopad vládních restriktivních opatření a vedle toho i odstávek, které si firmy naordinovaly samy bez ohledu na to, jestli po jejich produktech byla či nebyla poptávka. A z tohoto pohledu by je měl hodnotit trh i samotná centrální banka.

Březnový více než dvacetiprocentní pokles průmyslu nebo exportu totiž o skutečné kondici ekonomiky sám o sobě mnoho neřekne, avšak pomůže se lépe zorientovat v odhadech hloubky recese. Nicméně o dalším vývoji domácí a vedle toho i zahraniční poptávky, respektive o síle nadcházejícího poptávkového šoku, příliš nenapoví. Půjde každopádně o čísla velmi podstatná nejenom z pohledu hloubky propadu výroby, ale také naznačí výpadek tržeb a cash-flow firem, a tedy míru zhoršení finanční kondice v dotčených odvětvích.

Bankovní rada se bude rozhodovat nad sadou tragických čísel, které jí nepochybně přimějí k dalšímu snížení sazeb. Jak výrazné bude, je samozřejmě na samotných centrálních bankéřích. Zda si budou chtít ponechat určitou rezervu, nebo zda zvolí již dříve využitý scénář technické nuly a kooperace s fiskální politikou, se ukáže až příští čtvrtek. V každém případě to nebude inflace, která je jinak v centru pozornosti ČNB. Finanční trhy nicméně budou od ČNB čekat nejenom na sazby, ale také na její postoj k nové pravomoci na dluhopisovém trhu – nákupům státních dluhopisů.

Datum vytvoření: 29/04/2020
Petr Dufek - Makroekonom
komentáře
Evropské vlády mluví o „New deal”, realita je však zcela jiná Je třeba si uvědomit, že dnešní pandemická krize je v mnoha ohledech specifická.... Jan Bureš Hlavní ekonom Patria Finance
Profile picture for user Jan bureš
ČNB dál uvolňuje úvěrové podmínky A tím je především opuštění druhého ze tří stávajících parametrů při poskytování... Petr Dufek Makroekonom
Profile picture for user Petr Dufek
Je německý záchranný balík skutečně „chytrý”? Co však udělat v druhé fázi krize, kdy v rozmrzajících ekonomikách půjde o to „c... Jan Bureš Hlavní ekonom Patria Finance
Profile picture for user Jan bureš
nepřehlédněte