Povelikonoční týden bude podle nás z tržního pohledu o tom, jak moc rychlý návrat vzhůru ospravedlní nově přicházející informace. Týkat se budou nových makrodat, plánů na znovuotevírání ekonomik, a pokud nějaké přijdou, také firemních výhledů.

Co se týče dat, ráno pozitivně překvapily čínské statistiky, jež znovu potvrdily poměrně rychlý návrat po propadu. Obchodní bilance sice pouze splnila očekávání (respektive v domácí měně ani to ne), ale dynamika vývozu i dovozu byla daleko lepší, než se trhy obávaly. Koncem týdne ještě bude následovat čínské HDP za 1Q, od kterého se čeká strmý propad mezikvartálně o 12 procent. Doplněním budou také údaje o průmyslové výrobě a maloobchodu za březen. Tady jsou odhady nastavené na zmírnění poklesu z předchozích dvou měsíců.

V USA se rozroste seznam zveřejněných tvrdých dat za březen o maloobchodní tržby, které v březnu poslala omezení v ekonomice hodně dolů. Podobné to bude s průmyslovou výrobou. Zároveň ale upozorníme na dubnové průzkumy aktivity z New Yorku a Filadelfie. Pro délku ekonomických problémů je zásadní, jak firmy reagují na výpadek poptávky, problémy s dodávkami či omezení výroby kvůli zákazům vycházení. Zmíněné průzkumy asi ukáží ještě horší vývoj než v březnu a v případě velmi špatných čísel podle nás má šanci přibrzdit rychlý rozjezd akcií. Působily by tak proti dobrému dojmu z rychlosti čínského oživení.

Dalším tématem jsou plány na uvolňování protivirových opatření ve světle toho, že největší rozmach nákazy podle dostupných čísel jednoznačně odeznívá. Týká se to velké většiny západních ohnisek. Opětovný návrat nákazy do Číny zatím trhy netrápí, ale asi není špatné zdejší vývoj také sledovat. Mezitím přibývají detaily podpůrných fiskálních plánů, které obecně mají tendenci tržní sentiment podporovat.

Počínaje dneškem se na druhé straně Atlantiku rozbíhá výsledková sezóna za první kvartál tohoto roku. Již dopředu nám bylo jasné, že restriktivní opatření proti šíření koronaviru nám připraví dost ošklivá čísla. A nemýlili jsme se. Agregátní zisky pro index S&P 500 by měly dle odhadů spadnout v prvním kvartálu až o 11 % yoy. Z hlediska jednotlivých sektorů jsou nejvíce postiženy banky s -25 % yoy, cyklická spotřeba s -30 % yoy (automobilový sektor dokonce -60 % yoy!) a těžaři ropy s -50 % yoy. Dost možná nejhlubší výplach čeká nepřekvapivě dopravu, kde se odhaduje až 70% yoy propad čistého zisku. Naopak nejlépe by mělo dopadnout IT (+ 1 % yoy) a zdravotnictví (+1 % yoy). Důležité je také zmínit, že na návrat k růstu na úrovni indexu si nějaký ten pátek počkáme – první lepšící se čísla se rýsují až v prvním kvartálu příštího roku.

Vzhledem k tomu, že trh se i díky posledním makrodatům psychicky srovnal s tragickým prvním kvartálem, reagovat bude zřejmě především na komentáře a plány managementu. Část společností však v návaznosti na koronakrizi stáhla svoje staré výhledy a je tedy otázkou, zda se budou hrnout do publikace nových. Zajímavé bude sledovat také ohlašované dividendy a programy zpětného odkupu akcií. Banka Goldman Sachs odhaduje, že nás v tomto roce čeká propad dividend o 25 % ve srovnání s rokem 2019 a v případě zpětného odkupu akcií dokonce až o 50 %. Společnosti budou jednak prioritizovat likviditu a zároveň jim levné půjčky od federální vlády na rok zablokují odměňování akcionářů.