Přejít k hlavnímu obsahu
ECB zvýšila sazby nejvíce od vzniku eurozóny, ČNB ji asi následovat nebude
ECB dokonala jestřábí obrat - zvýšila sazby o 75bps (nejvíce od vzniku eurozóny) a jasně naznačila, že bude na nadcházejících zasedáních sazby dál zvyšovat. Otázka kvantitativního utahování sice zůstává pro centrální bankéře ve Frankfurtu mimo hru, to ale pro trhy to nebylo velké překvapení.

ČNB se naopak otáčí a možná již otočila zcela opačným směrem. Holubičí obrat v bankovní radě byl v posledních dvou týdnech podpořen další sérií domácích makročísel. Ta v obecné rovině potvrdila narativ o zpomalující domácí poptávce, kterou začínají ochlazovat vysoké ceny.

Zprávy z ekonomiky sice nejsou na mnoha místech tak špatné, jak ČNB očekávala - spotřeba domácnosti šla sice třetí kvartál v řadě dolů, ale meziročně je stále v lehkém plusu (+0,2 % versus -2 % očekávaná ČNB); dynamika mezd sice v druhém kvartále zvolnila (+4,4 %), ale opět ne tak výrazně, jak čekala centrální banka, a to zejména v tržních odvětvích (tam se dynamika mezd drží okolo 8 %). Nová červencová čísla z maloobchodu a průmyslu ovšem nevypadají nijak povzbudivě a víceméně potvrzují námi i ČNB očekávaný pokles HDP ve třetím kvartále. 

Celkově tak poslední sada čísel nebude pro “novou většinu” v ČNB natolik výrazným pozitivním překvapením, aby ji vedla ke změně holubičích postojů. I proto měníme výhled na ČNB a očekáváme nově stabilitu úrokových sazeb na zářijovém zasedání centrální banky a pak dál do konce roku. Rizika jsou sice stále z našeho pohledu vychýlena směrem k vyšším sazbám - ČNB by ovšem k dalšímu mírnému zvýšení sazeb sáhla pouze v případě, že by se koruna dostávala pod setrvalý a výrazný prodejní tlak, a současně bychom viděli jasnější důkazy potvrzující odolnost domácí poptávky.

Datum vytvoření: 12/09/2022
Jan Bureš, - hlavní ekonom Patria Finance

linkedin

Komentáře komentáře
Česká ekonomika klesá výrazněji, sazby dolů již v prosinci? Znepokojivý je také pohled do struktury HDP - mezičtvrtletně padají prakticky vš... Jan Bureš, hlavní ekonom Patria Finance
Profile picture for user Jan bureš
HDP ještě horší než původní odhad Propad hospodářství jasně ilustruje efekt vysoké inflace, která stále likviduje ... Petr Dufek, hlavní ekonom Banky Creditas
Profile picture for user Petr Dufek
Pro aktivaci „Sahmova pravidla“ pro recesi v USA netřeba chodit daleko Samozřejmě, připomeneme-li si poslední tempo růstu HDP či dokonce říjnové maloob... Jan Čermák, analytik ČSOB
Profile picture for user Jan Čermák