Ke zvolnění jádrové inflace je zapotřebí: 1) mírnější tlak na trhu nemovitostí (vyšší IRS sazby  a stabilnější sazby na bankovních účtech mohou tlumit pokles hypotečních sazeb a poptávku po hypotékách a nemovitostech); 2) zvýšení produktivity v ekonomice, která sníží inflační tlaky z růstu mezd (zde je klíčová role pro strukturální politiku vlády); 3) silnější koruna. Silnější koruna ...

Inkaso roste jak v případě daní z příjmů fyzických (+13,9 %), tak i právnických osob (+11,3 %), což je odrazem solidní mzdové dynamiky a také loňských daňových změn. Rostoucí inkaso DPH (+7,4 %) pak potvrzuje oživení spotřebitelské poptávky a celkově solidního růstu tuzemské ekonomiky v první polovině letošního roku. Meziroční nárůst výdajů jde primárně na vrub běžným výdajům. Ty jsou taže...

Předpokládám, že jde o přestávku, nikoliv konec politiky uvolňování měnové politiky. Tato pauza ve snižování sazeb má své opodstatnění. Inflace je sice blízko cíle, ale jen díky zlevňování PHM a energií. Inflace naproti tomu vůbec nezpomaluje ve službách a stále více je patrná i na realitním trhu.ČNB si přestávkou vytvořila prostor na vyhodnocení dosavadního měnového uvolňování a kdykoliv se mů...

Celkový indikátor důvěry podnikatelů sice lehce poklesl (o 1 bod na úroveň 100), ale zejména kvůli službám a obchodu, kde jsme viděli výrazné vylepšení nálady v předešlých měsících. A vůči obchodním válkám “zranitelná” odvětví orientovaná na zahraniční obchod nebo investiční aktivitu podniků se vesměs vylepšovala. Mírně vzrostla nálada v průmyslu (o 0,3 bodu) a výrazně v investičně la...

Zároveň je třeba dodat, že odhadovaná trajektorie úrokových sazeb vysílá lehce jestřábí signál, neboť v predikovaném výhledu byla odmazána jedna redukce sazeb (o 25 bazických bodů) v roce 2026. Ba co víc, z prognózy vyplývá, že uvnitř vedení Fedu se vytvořila silná skupina jestřábů – sedm z dvaceti centrálních bankéřů totiž nepočítá s žádným snížením úrokových sazeb v tomto roce (medián zůstal ...

V minulém roce nakoupily centrální banky do svých rezerv více než tisíc tun zlata a byly zodpovědné za zhruba pětinu globální poptávky. To je dvojnásobek oproti situaci v devadesátých letech. Centrální banky nakupují zlato ze dvou hlavních důvodů. Za prvé jde o diverzifikaci rezerv, které typicky tvoří zejména dolarová, případně eurová aktiva. Příkladem je Česká národní banka, která znovu nakup...

Za květnovým překvapením jsou opět do značné míry velmi volatilní potraviny, které meziměsíčně dohromady s alkoholem zdražovaly o něco výrazněji (1,3 % versus 0,9 %). Detailní strukturu zatím nemáme k dispozici (jde o předběžný odhad), zdá se však, že služby v souhrnu lehce navyšovaly inflační momentum zhruba podle našeho očekávání, zatímco energie opět o něco výrazněji zlevnily.Při p...

Silnější růst ekonomiky zůstává spojen s proinflačním tlakem jednotkových mzdových nákladů. Vývoj v prvním čtvrtletí se odrazil do silnějšího 2,2 % meziročního růstu HPD v prvním čtvrtletí po 1 % nárůstu v roce 2024. Růst se ekonomiky se nyní stabilně opírá pouze o soukromé služby, slabinou zůstává růst produktivity, který je tažen „zprostředkujícím“ odvětví financí, zatímco ostatní odvětv...

Tempo mezd ve srovnání s rokem 2024 evidentně zpomaluje, a to mimo jiné v důsledku mírnějšího přidávání v průmyslu. Pomalejší nárůst platů zaznamenal i veřejný sektor s výjimkou školství.Mediánová mzda, která dělí zaměstnance na dvě poloviny, se tentokrát zvýšila jen o 5,3 %. Zaostávání mediánové mzdy za průměrnou znamená, že rychleji tentokrát rostly mzdy lidem s vyššími příjmy. Současně dochá...

Nárůst důvěry v ČNB je dobrou zprávou, která naznačuje, že mohutná inflační vlna nezpůsobila dlouhodobé šrámy na důvěryhodnosti centrální banky. Inflace přitom rok a půl setrvávala na dvouciferných úrovních, což bylo z historického pohledu nevídané. A tehdejší bankovní rada vedla zásadní debatu o tzv. ukotvenosti inflačních očekávání, tedy zda domácnosti a firmy nadále důvěřují centrální bance ...