Náladu podnikatelů negativně ovlivnil vývoj v průmyslu, který sice v posledních měsících vykazoval známky optimismu ovšem nepodloženém reálnými zakázkami. Šlo více o víru ve zlepšení situace, kterou ovšem výrazně narušila probíhající celní válka USA. Takže výsledkem jen nejenom zreálnění původních očekávání, ale i obavy z dopadů cel na evropskou poptávku. Ty se následně odráží se v očekávaném p...

Reciproční cla? Reciproční cla v Trumpově pojetí neberou v potaz pouze cla uvalená na dovozy z USA. Ale i netarifní bariéry, manipulace s měnovými kurzy, ale asi i vyšší DPH (to hraje roli zejména v Evropě). Tyto ne úplně aditivní faktory ústí v „Trumpův“ výpočet evropských cel uvalených na americké dovozy ve výši 39 % vs. jednociferná skutečnost. Evropská komise přináší krá...

Prvotní dopad Trumpových vesměs chaotických politik – zejména na poli obchodních cel – je skokový nárůst nejistoty. Ta byla v případě americké hospodářské politiky za poslední čtyři dekády vyšší jen jednou v covidovém roce 2020. Zvýšená nejistota je brzdou zejména pro firemní investice – zatímco pro podniky je racionální vyčkávat, pro ekonomiku jako celek jde o negativní zásah do růstu. Vy...

Domácnosti si sice velmi mírně polepšily, co do reálných výdělků, o něco více spotřebovávaly, ale celkově dál spořily jako za krize. Žádná nákupní horečka a na druhou stranu ani bezbřehé přidávání na mzdách či sociálních dávkách se nekonalo. Není to samozřejmě plošný obrázek, ale jen sumarizovaný. Takže dál platí, že významná část obyvatel dle našich průzkumů nespoří vůbec nebo jen symbolicky. ...

Ze březnového záznamu za jejím ponecháním na 1,25 % stojí převážně tři důvody:  1) neadekvátnost změny CCyB s ohledem na strukturu oživení bankovních úvěrů převážně ve prospěch úvěrů na bydlení s nižší rizikovou váhou 2) kombinace neexistence úvěrových ztrát, kladné reálné úrokové sazby a neuvolněných úvěrových standardů 3) potřeba nového pohledu na CCyB s ohledem na loňské zavedení rezerv...

Součástí fiskálního balíčků jsou tři hlavní opatření. Za prvé, investice v rozsahu 500 miliard eur do infrastruktury v následujících dvanácti letech (1 % HDP ročně), z čehož bude – jako ústupek Zeleným – směřovat jedna pětina do zelené transformace. Za druhé, výdaje na obranu nad 1 % HDP jsou vyňaty z dluhové brzdy a německá vláda tak může z aktuálních 2,1 % HDP směřovat k cíleným 3,5 % HDP. Za...

V průmyslu ceny meziměsíčně i meziročně poklesly o 0,1 %, ale mluvit o deflaci je zatím předčasné. Podniky jsou sice pod tlakem slabé domácí i zahraniční poptávky, a tak se leckdy podbízejí cenou, avšak o aktuální pokles cen se postaraly energie. Ať už v podobě PHM nebo elektřiny reagující na vývoj cen na energetickém trhu. Pozitivní zprávou nicméně je, že jsou patrné známky útlumu inflace...

Ovšem i bez toho pokračovala jádrová inflace v silnějším meziměsíčním růstu o 0,27 % po sezónním očištění s opětovně silnějším nárůstem cen ve službách (po silnějším růstu mezd ve službách v Q4). Silný růst jádrové inflace představuje riziko směrem nahoru pro náš výhled růstu spotřebitelských cen o 2,4 % meziročně v letošním roce (a 2,2 % v roce 2026). Zároveň asi udrží jestřábí pohle...

Centrální banka míří ve svém úsilí na tzv. goldplating, neboli fenomén, kdy čeští legislativci při přejímání evropských směrnic přidávají dodatečné požadavky nad rámec minima vyžadovaného EU. To je chvályhodná iniciativa, ze které by si měly vzít příklad i ostatní veřejné instituce. Příklady goldplatingu je totiž česká ekonomika prorostlá, což zvyšuje administrativní zátěž pro podniky, snižuje ...

K dalšímu drobnému poklesu došlo u průměrné úrokové sazby z nových hypoték, a to na 4,78 % (v prosinci 4,8 %). Další snižování se ale dá čekat jen ve velmi malém rozsahu, pokud vůbec. Je to dáno vývojem relevantních víceletých úrokových swapů, tedy úrokových sazeb na "velkoobchodním" finančním trhu. Relevantní jsou v tomto případě zejména pětileté swapy, které od loňského října k...