Od loňského prosince už snížila svoji hlavní úrokovou sazbu ze sedmi procent na čtyři a nyní se rozhodla dát si přestávku.  Finanční trhy tím ČNB nijak nezaskočila, protože tento svůj záměr dávala už několik týdnů jasně najevo. Ponecháním sazeb získává ČNB čas na vyhodnocení dosavadního výrazného uvolnění měnové politiky a dává tím i šanci koruně udržet se na současné silnější úrovni. Infl...

Rozhodnutí Rady guvernérů se opírá o aktualizovanou makroekonomickou prognózu. Ta počítá s pokračujícím desinflačním vývojem a návratem inflace na 2% cíl ve druhé polovině roku 2025. Na straně hospodářského růstu zůstává ECB dle našeho názoru stále až příliš optimistická – v příštím roce očekává růst HDP o 1,1 %, v příštím roce pak 1,4 %. Výhled je totiž zatížen celou řadou nejistot a negativní...

Hlavním problémem i nadále zůstává slabá domácí i zahraniční poptávka. Mírný nárůst zakázek sice může vypadat nadějně, avšak nemá ho smysl přeceňovat s ohledem na fakt, že se počítají v běžných cenách. Je otázkou, nakolik je to skutečně nárůst, nakolik jde jen o efekt inflace. Průmysl jako největší tuzemské odvětví prochází náročným obdobím. Chybí mu zakázky, a tak optimalizuje, co se...

Dynamika mezd zrychlila především ve službách, kterým se obecně daří v důsledku rostoucí domácí poptávky – mzdy v pohostinství a hoteliérství zrychlily na 9,2 % a v obchodě na 7,8 %. Současně opět začínají lehce zrychlovat mzdy ve stavebnictví (8,6 %), které i ve „slabších“ letech řešilo problémy s chronickým nedostatkem pracovníků. Na druhé straně je ovšem viditelný útlum vidět v průmyslu, kte...

Jinak řečeno, stále větší část Rady guvernérů je přesvědčena o udržitelnosti desinflačního trendu, který nezlomí ani vyšší cenové tlaky ve zbytku letošního roku. Podobně jako Česko čeká i eurozónu dočasný nárůst inflace ke konci letošního roku způsobený efektem nižší srovnávací základny. Odhadujeme dočasný nárůst meziroční inflace z říjnových 2 % na 2,6 % v prosinci. Centrální banka s tímt...

Tak jako ta národní v posledních měsících narůstá s tím, jak zafungoval srovnávací základ. Aktuálně je česká inflace desátou nejvyšší v rámci EU. Mimochodem, nedá se říct, že země s eurem mají inflaci automaticky nižší, protože mezi prvními deseti inflačními zeměmi je hned šest z eurozóny. Rozdíl mezi harmonizovanou a národní inflací spočítá především v tom, že do národ...

Podobně jako v USA bude zásadním tématem voleb ekonomika. Na rozdíl od americké je však ta německá v mizerné kondici – druhý rok v řadě směřuje k poklesu, přičemž již od roku 2021 vykazuje velmi slabou (mezikvartální) růstovou dynamiku. Zvláště citelný je útlum v průmyslu, včetně páteřních oborů jako automotive, chemický průmysl nebo strojírenství. Celková průmyslová produkce tak trendově klesá...

Hlavním problémem české – podobně jako evropské – inflace zůstávají služby. Zatímco v případě zboží je už tlak na růst cen velmi umírněný, a to především díky slabší poptávce, ve službách se zdražuje stále velmi svižným tempem. Nejde přitom pouze o bydlení, ale rovněž o služby v oblasti ubytování a stravování, jejichž ceny soustavně narůstají. O 5 a více procent rovněž zdražují dovolené, rekrea...

Pomineme-li otázky na to, zda šéf Fedu Powell zůstane v úřadu, pokud bude novým prezidentem požádán, aby jej opustil, tak tisková konference měla dvě hlavní témata. Za prvé, nalezení optimálního tempa snižování sazeb směrem k neutrální úrovni. Za druhé, zdali Fed neznepokojuje růst výnosů vládních dluhopisů a v nich obsažených inflačních očekávání. Jestliže šéf Fedu Powell vyjádřil obligát...

Nová podzimní prognóza ČNB je více „stagflační“ - přepisuje růst pro tento i příští rok směrem dolů (na 1 % v roce 2024 a na 2,4 % v roce 2025), zatímco inflace byla přepsána směrem vzhůru. My podobně jako centrální banka předpokládáme nárůst inflace ke konci roku dočasně mimo toleranční pásmo (nad 3 %), a pak pozvolný pokles v roce 2025 tak, že průměrná inflace se bude pohybovat lehce nad 2,6 ...